互金平臺的2018，可能又是不平靜的一年

來源： 創(chuàng)事記 發(fā)布時間：2018-01-16瀏覽：2510次

互金平臺的2018，可能又是不平靜的一年

　　進(jìn)入2018年，短短半個月時間，互金行業(yè)就密集涌現(xiàn)出巨頭因信息保護(hù)被約談、區(qū)塊鏈再次引發(fā)全民關(guān)注、陸金所或于4月份上市、網(wǎng)貸平臺備案正式開啟等熱點(diǎn)，仿佛2017年已經(jīng)過去了很久。

　　看來，又是大事不斷、不平靜的一年。上一篇文章中，我們著重預(yù)測了巨頭們的2018，這篇文章，我們不妨講講各個細(xì)分行業(yè)和行業(yè)里的頭部企業(yè)。它們，會迎來怎樣的2018？

　　現(xiàn)金貸平臺如何轉(zhuǎn)型上岸？

　　現(xiàn)金貸作為貫穿2017一整年的風(fēng)口，于2017年末迎來了監(jiān)管的出手，整個行業(yè)被打得措手不及，茫然無措。業(yè)務(wù)量小的尾部平臺，還可以轉(zhuǎn)入地下，繼續(xù)掙點(diǎn)小錢，而業(yè)務(wù)量大的頭部平臺，并不甘心一敗涂地，一邊忙著清理戰(zhàn)場，一邊在考慮如何轉(zhuǎn)型上岸。

　　所謂清理戰(zhàn)場，一邊是處理不良資產(chǎn)，一邊是榨干尾部客群的剩余價值。

　　典型的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)期限不超過30天，從12月初算起，存量的貸款基本均已到期，已按時還的錢落袋為安，未能按時還的錢成為逾期資產(chǎn)，平臺需要做好不良資產(chǎn)清收的心理準(zhǔn)備，沒有半年時間，戰(zhàn)場是不能打掃干凈的。

　　從發(fā)展的角度看，年化綜合成本36%的線畫下后，現(xiàn)金貸產(chǎn)品利率下降，基于風(fēng)控的角度，龐大的尾部用戶不得不舍棄了。只是，別小瞧了商人的智慧，天下本沒有無用的資源，何況是越來越貴的用戶資源呢。據(jù)悉，一些現(xiàn)金貸平臺特意開發(fā)了線上抓娃娃程序，畢竟，尾部用戶里面，不少人的典型特征是喝酒、打牌、月光、沉迷游戲，估計他們也會喜歡抓娃娃，對平臺而言，送別這些用戶之前，又割了一茬韭菜。

　　所謂轉(zhuǎn)型上岸，便是設(shè)法獲得一張放貸牌照。嚴(yán)監(jiān)管下，無照經(jīng)營已成大忌。一些平臺寄希望于監(jiān)管重新放開牌照申請，這樣能確保身家清白，若監(jiān)管遲遲不放開，也無大礙，大不了最后就買一張，對這些頭部平臺而言，未來在哪里？踏踏實(shí)實(shí)做貸款業(yè)務(wù)，年化綜合成本36%以內(nèi)，如何與巨頭競爭優(yōu)質(zhì)客群、如何控制成本確保業(yè)務(wù)盈利、如何獲得充足資本金確保業(yè)務(wù)規(guī)?？沙掷m(xù)增長……，看上去都是未知之?dāng)?shù)。

　　當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)成為標(biāo)配，互聯(lián)網(wǎng)金融開始回歸金融的本源，為防止風(fēng)險外溢便要帶著鐐銬發(fā)展，從輕模式一步步走向重資本經(jīng)營，并非每個平臺都能輕易適應(yīng)，這種艱難適應(yīng)的過程，我們稱之為轉(zhuǎn)型，而結(jié)果，要么是成功上岸，要么是中途放棄。

　　從這個角度看，現(xiàn)金貸平臺的2018，或能給我們揭示很多東西。

　　整改結(jié)束，P2P行業(yè)會迎來新生嗎？

　　不少P2P平臺都對2018翹首以待，因?yàn)檎慕K于要結(jié)束了。

　　過去的幾個月里，筆者聽到不少平臺訴苦：他們不敢大規(guī)模做宣傳，怕槍打出頭鳥；他們不敢做大業(yè)務(wù)量，因?yàn)椤半p降”規(guī)定被嚴(yán)格執(zhí)行；他們飽受各類“歧視”，因?yàn)闆]有合規(guī)的身份……

　　那么，整改結(jié)束后，這一切會有改觀嗎？其實(shí)，順利拿到備案的平臺，有了合規(guī)的身份，“合規(guī)”的困擾沒有了，但發(fā)展的壓力一點(diǎn)不小。

　　在資產(chǎn)端，面臨和現(xiàn)金貸平臺一樣的處境，如何與巨頭競爭優(yōu)質(zhì)借款人客群，如何控制綜合經(jīng)營成本，如何布局更多的場景資產(chǎn)……

　　在資金端，則越來越難以留住投資者：

　　一是資金安全感下降。整改期間，投資者相信，平臺為了合規(guī)，必不敢出現(xiàn)逾期；整改結(jié)束后，越是合規(guī)的平臺，越要堅決貫徹“去剛兌”的政策要求，投資者需風(fēng)險自擔(dān)，而問題是，借款人資質(zhì)究竟如何，投資者心理沒底，安全感下降。

　　二是投資替代品崛起。2015年以來，理財進(jìn)入水逆之年，各個群體都栽了跟頭，以至于有個段子，“土豪死于信托、中產(chǎn)死于炒股、草根死于P2P”；2018年，否極泰來，投資理財或迎來春天，只是，恐怕沒有P2P什么事。經(jīng)過了接近3年的沉寂，A股市場逐步走出了慢牛的趨勢，身邊不少人，正在賣出P2P理財，把資金配置到股市里面。而根據(jù)海通證券策略團(tuán)隊(duì)的測算，預(yù)計2018年A股市場資金凈流入為3300億，是2017年的15倍。此外，虛擬貨幣雖然遭遇監(jiān)管風(fēng)暴，但暴漲的行情抹去了一切障礙，投資者的熱情不降反增，入手的人越來越多。

　　對P2P平臺而言，壓力一直在那里，合規(guī)只是新的開始，唯有拼搏向前，并無喘息之機(jī)。

　　供應(yīng)鏈金融會成為風(fēng)口之上的豬嗎？

　　“風(fēng)起于青萍之末浪成于微瀾之間”，能把豬吹上天的風(fēng)，絕非一夕而成，眾人看到時，已是大風(fēng)起、風(fēng)口成，但臨陣布局，已然晚矣。所以，更多的時候，都是撞上風(fēng)口，而非預(yù)測到風(fēng)口。當(dāng)然，一些巨頭也可以創(chuàng)造風(fēng)口，如直播答題，但人造風(fēng)口，持久性存疑。

　　那何為風(fēng)口呢，在筆者看來，只有能把不會飛的豬吹上天空的行業(yè)趨勢，才能稱之為風(fēng)口。從這個角度看，第三方支付、P2P、現(xiàn)金貸等細(xì)分行業(yè)都曾經(jīng)站上風(fēng)口，雖然在嚴(yán)監(jiān)管下行業(yè)發(fā)展空間變窄，好歹為民間資本進(jìn)入金融業(yè)提供了一條路徑，并孕育出了幾家獨(dú)角獸；股權(quán)眾籌、大數(shù)據(jù)公司、催收服務(wù)機(jī)構(gòu)等，從未真正走入主流的視野，且合規(guī)風(fēng)險巨大，尚未產(chǎn)生風(fēng)口效應(yīng)。

　　就供應(yīng)鏈金融而言，我們可以審視下其是否具備成為風(fēng)口的潛質(zhì)，至于能不能成，何時能成，則要看運(yùn)氣。

　　空間大不大？這個沒的說。應(yīng)收賬款融資是供應(yīng)鏈金融中的重要品種，這個規(guī)模有多大呢？2016年末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款12.6萬億元，年均增速10%左右，這還只是規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)而已。

　　門檻高不高？一度很高，但隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)以及區(qū)塊鏈技術(shù)的引入，這個行業(yè)的門檻正在迅速拉低。最開始，供應(yīng)鏈金融是銀行的專利，后來是大型核心企業(yè)，再后來是各種B2C、B2B網(wǎng)站，當(dāng)前，很多物流企業(yè)、SAAS軟件服務(wù)企業(yè)切入了供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，而隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的引入，進(jìn)入門檻還會進(jìn)一步拉低。

　　巨大的發(fā)展空間加上迅速拉低的進(jìn)入門檻，供應(yīng)鏈金融已然具備成為風(fēng)口的潛質(zhì)，但具體在哪一個時點(diǎn)爆發(fā)，需要天時地利人和等各種因素。不過，對于企業(yè)和資本方而言，提前布局是沒錯的，因?yàn)轱L(fēng)口是要等的。

　　舉個例子，現(xiàn)金貸的風(fēng)口在2017年，不過凡是在2017年匆匆上線現(xiàn)金貸平臺或開始發(fā)力現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，風(fēng)口沒趕上，還落得一身麻煩，成了市場中的接盤俠，還有合規(guī)整改等一系列問題。真正享受到現(xiàn)金貸風(fēng)口好處的，是那些在2016年果斷大干快上的平臺，2016年發(fā)力，2017年上量，風(fēng)口結(jié)束前，算是賺了一波。而這些平臺，很多成立于2014年前后或更早的時期，后來做現(xiàn)金貸，不過是轉(zhuǎn)型壓力下的一種嘗試罷了，沒人想到后來會火成這樣。

　　區(qū)塊鏈，是泡沫還是新的動力？

　　由于比特幣的高燒不退，進(jìn)入2018年，區(qū)塊鏈概念再次翻紅，一眾老牌公司，借助區(qū)塊鏈概念實(shí)現(xiàn)股價暴漲，引發(fā)廣泛關(guān)注。

　　其實(shí)，2年前，區(qū)塊鏈在金融業(yè)內(nèi)已經(jīng)大火過一次，當(dāng)時，所有的重量級論壇上，區(qū)塊鏈都是最熱的話題，各類金融機(jī)構(gòu)圍繞區(qū)塊鏈建立了各種聯(lián)盟，只是后來隨著區(qū)塊鏈從概念走向?qū)嵺`，演變成為金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)布局的一種常規(guī)選擇，在概念層面上，反倒沒有那么激動人心了。就好像一個美女，天天看也不覺得驚為天人了，區(qū)塊鏈之于金融機(jī)構(gòu)，大概是這么個意思。

　　所以，這次區(qū)塊鏈的熱潮是從非金融機(jī)構(gòu)火起來的，迅雷、暴風(fēng)、人人網(wǎng)、柯達(dá)等機(jī)構(gòu)，因涉足區(qū)塊鏈而引人關(guān)注和效仿。前景如何呢？筆者并不看好。

　　區(qū)塊鏈帶給金融機(jī)構(gòu)的想象空間，在于基礎(chǔ)架構(gòu)層面的重建與顛覆，非常具有前景；而區(qū)塊鏈當(dāng)前在非金融機(jī)構(gòu)的想象空間，主要還是基于區(qū)塊鏈的“偽代幣”以及代幣背后的暴漲空間。所以也導(dǎo)致了這樣一個結(jié)果，金融機(jī)構(gòu)布局區(qū)塊鏈，雖有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，但并無“風(fēng)口”一說，股價也沒有動靜；而互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)布局區(qū)塊鏈，即便只是概念性炒作，都能收獲大量關(guān)注，股價會以暴漲回應(yīng)。

　　道理不難理解，金融機(jī)構(gòu)絕對不敢玩“代幣”的曖昧，它們的區(qū)塊鏈，壓根就不會出現(xiàn)一個所謂的生態(tài)內(nèi)的價值“介質(zhì)”，以免給人留下代幣的聯(lián)想。而回頭看一眾玩區(qū)塊鏈的互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)，哪個沒有這種介質(zhì)，像鏈克、BFC積分、LLT等等。

　　代幣始終存在合規(guī)風(fēng)險，決定了巨頭不會介入，所以，相比在金融業(yè)內(nèi)迅速從概念到落地實(shí)踐，區(qū)塊鏈在非金融機(jī)構(gòu)的應(yīng)用，短期看更像是一種泡沫，不能從基礎(chǔ)架構(gòu)層面改變行業(yè)邏輯，炒作概念，不具有持久的生命力和爆發(fā)力。

　　互金平臺上市潮，會如何延續(xù)？

　　互金平臺赴美上市是2017年行業(yè)里的一道風(fēng)景線，榜樣的力量是無窮的，據(jù)筆者所知，不少平臺已經(jīng)在摩拳擦掌，籌備上市事宜。所以，2018年行業(yè)依舊會迎來上市熱潮，不過地點(diǎn)有可能回歸至香港市場。

　　上市潮后，筆者曾與某投行人士交流，在他看來，平臺之所以選擇美國，主要的原因還是背后的美元基金退出問題，美國資本市場的游戲規(guī)則太過復(fù)雜，若沒有熟悉規(guī)則的美元基金，一般的企業(yè)根本玩不轉(zhuǎn)。

　　此話不假，趣店風(fēng)波后，股價迎來大跌，趣店在美國便遭遇到了集體訴訟，一是指控公司在招股書中所宣稱的收貸（催收）政策和操作流程存在誤導(dǎo)（招股說明書中關(guān)于催收的描述與創(chuàng)始人在“回應(yīng)一切”中的表述不同），二是指控公司在客戶數(shù)據(jù)安全保護(hù)上的描述存在重大誤導(dǎo)，沒有披露數(shù)據(jù)泄露等相關(guān)問題（2017年11月，彭博社報道稱中國監(jiān)管部門和警方正在調(diào)查趣店數(shù)據(jù)泄漏問題）。

　　相比之下，港股市場雖不比美股“水大魚大”，但不存在文化層面的障礙，且隨著滬港通和深港通的開通，交易活躍度有了大幅提升，2018年1月10日，香港交易所便發(fā)文稱“2017年內(nèi)香港證券及衍生產(chǎn)品市場活躍，交投暢旺，創(chuàng)多項(xiàng)新紀(jì)錄”。當(dāng)然，最關(guān)鍵的，是同股不同權(quán)的限制可能放開，早在2016年，馬云在接受媒體采訪時曾提到：

　　“現(xiàn)在有很多媒體報道和猜測說螞蟻金服是否會在香港上市，只有在我們認(rèn)為這個城市準(zhǔn)備好的時候，我們才會過來?！F(xiàn)行上市監(jiān)管制度都是數(shù)十年前互聯(lián)網(wǎng)時代還未到來的時候設(shè)計的，這些條件多迎合房產(chǎn)開發(fā)商、銀行、金融機(jī)構(gòu)或是傳統(tǒng)零售，沒幾個是跟創(chuàng)業(yè)和新經(jīng)濟(jì)企業(yè)有關(guān)”。

　　2017年12月15號，港交所在收盤后發(fā)布了一份公告，稱將拓寬香港上市制度，并擬定發(fā)展方向，即允許同股不同權(quán)，以及允許尚未盈利或者沒有收入的生物科技公司來香港上市。港交所執(zhí)行總裁李小加隨后在他的網(wǎng)志中表示：“我們只是想把上市的大門再開得大一點(diǎn)，給投資者和市場的選擇再多一些，因?yàn)椴幌氚逊浅Ｓ邪l(fā)展前景的新經(jīng)濟(jì)公司關(guān)在門外”。

　　某種程度上，像是一種遲來的回應(yīng)。

　　所以，螞蟻金服2018年會在港股上市嗎？不妨一起期待一下。嗯，就是這些了。